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养老金市场及产品研究（三）负势竞上：美国养老金市场与公募基金的互相成就划重点企业养老金账户（以DC型计划为主）和个人养老金账户（IRAs）是美国养老金市场最重要的组成部。401（k）计划是美国最重要的企业养老金计划，其税收优惠和公司配比的特性极大地鼓励了员工参与的积极性。个人养老金账户（IRAs）起初是针对低收入者发起的自愿参与的个人补充养老金计划，具有税收激励、参与灵活、运作透明、收益稳健等特性。尽管目前IRAs的规模与DC型养老金计划相当，但IRAs的大部分资产来自于企业养老金账户的转账，而非个人缴费。

按2009年的数据计算，中国每百万美元GDP的财政供养人员为10.8人，是日本的10倍、美国的7倍、德国的8倍、英国的4倍。最近辽宁的改革证明“政府瘦身”大有可为。6月11日《辽宁日报》称辽宁省直机构659家公益性事业单位已整合为65家大型事业单位，精简比例达到90%；八月底之前完成省市县乡四级政府下辖的事业单位要完成90%以上的精简。辽宁将明确了将“官民比”从1：20压缩为1：39的目标。辽宁有事业单位35000余家，事业编制超编110万名。

交通银行11月15日公告，于11月30日关闭原直联业务模式下与持牌第三方支付机构的合作通道。9月21日，光大银行宣布已完成快捷支付“断直连”工作，并定于9月29日全面完成网关支付“断直连”工作。2017年，央行下发《关于规范支付创新业务的通知》，要求各银行、支付机构不得新增不同法人机构间直连处理跨行清算的支付产品或者服务；对存量业务，应当尽快迁移到合法的清算机构处理，即所谓“断直连”。随后，央行支付结算司发布《关于将非银行支付机构网络支付业务由直连模式迁移至网联平台处理的通知》，规定自6月30日起，支付机构受理的涉及银行账户的网络支付业务全部通过网联平台处理。

营收构成上，销售移动电话和相关配是绝对主力，该项收入2017年为32.64亿港元，占总收入96.62%。考虑到2018年的国内手机市场，酷派基本已经默默无闻，如果仍旧以手机营收主体计算，2018年的营收腰斩的奇葩现象或将延续。值得一提的是，2017年的营收中，来自海外的营收已经超过国内。不过对比往年数据可知，并非海外营收有多好，只是国内业绩的降速更加迅猛，海外业绩降速略慢而已。

联合飞机制造集团（UAC）从11月开始PAK-DA的研制工作。PAK-DA将比超声速飞机图-160便宜，因为它属于亚声速飞机。PAK-DA采用具有隐形技术的亚声速飞翼式布局，旨在执行远程轰炸机（图-22M3，图-160和图-95MS）的任务。

中信建投宏观经济与固定收益首席分析师黄文涛认为，随着春节临近，央行通过降低存款准备金率加逆回购，两种手段共同稳定资金面的格局初步显现。此前，中国央行宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。目前，第一批降准已经到位，投放资金约7500亿元。