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上一次NIM大幅下行是2014年之后，可以从央行公布的数据上看到，全行业贷款平均利率出现了大幅下降，2016年底到达低位，较2014年高位已降了近200BP。可众所周知，该期间央行降息可没降这么多，1年期贷款的基准利率，2014年中是6.15%，至2015年底是4.75%，降幅140BP，即使考虑到实际贷款利率在基准之上平均上浮20%，那么实际贷款利率降幅也仅168BP，不能解释实际贷款利率的全部降幅。

卡在哪儿内容题材才是最大难题相较于横屏视频，竖屏视频所涉及的周围场景相对较少，而这在给竖屏视频带来较低成本的同时也给竖屏视频的拍摄带来不小的难度。影评人王方指出，从拍摄的角度来看，除非拉远拍摄距离，否则竖屏无法实现多个人物同时入镜，但如果拉远距离，人物的存在感就会被弱化，影响用户的观看体验。“竖屏更多的是依靠演员自身的表情和肢体语言，但竖屏的表现力十分有限，景别也以单一的近景为主，观众很容易产生审美疲劳。”

不过也有分析指出，香港尚未有全面加息条件。汇丰银行亚太区顾问梁兆基表示，近期港元拆息飙升，主要受到年结及季结因素影响，预计年结过后或会回落。他强调，现时的拆息升高并不代表香港加息压力增大。梁兆基认为香港银行体系资金仍充裕，香港未有全面加息条件，即使美联储本月有七成机会加息，香港能否紧随调高利率仍是未知之数。

习近平强调，双方要接续友谊，深化合作。马来西亚是东盟成立后率先同中国建交的东盟国家。中方坚定奉行中马友好，相信新时期中马关系大有可为。要本着相互尊重、友好协商的原则，妥善对待存在问题，坚持友好合作的大方向，实现互利双赢。要立足亚洲，胸怀世界，坚持战略自主，推动中国—东盟合作提质升级，推动东亚经济共同体建设；赋予南南合作新活力，提高发展中国家代表性和发言权；旗帜鲜明反对单边主义和贸易保护主义。

因此，我们本报告旨在完成两件事：（1）先厘清估值PB的决定因素，比如ROE等；（2）再判断ROE等因素的变化方向，用以判断PB是否会显著变化。二、银行股PB估值原理我们从最常用的股息折现模型（DDM）出发。根据DDM模型（不考虑股息所得税，后同）：