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近几年来国庆档电影票房基数低，2016年-2018年国庆档票房（剔除服务费）分别为17.8亿元、25.5亿元、20.2亿元，全年票房占比分别为3.9%、4.9%、3.6%，观影人次分别为5686万、7980万、6149万人。截至中国证券报记者发稿前，今年国庆档总票房已经达到49.44亿元。

我们从股债性价比来看，更能凸显股市估值的优越性。在股市调整之际，债券利率却在不断下行，10年期国债利率12月下旬以来已经下降了40bp。2月3日，股债收益比达到了2.3，回到了2018年底的水平。历史的经验告诉我们，一旦股债收益比达到2.3-2.5，都意味着股市相对于债券具有极大的吸引力，从资金配置的角度，将会有大量的资金从债券转向股市。

简单来说，很多基金产品今年表现排名靠前，并不是因为主动管理能力很强，更多是因为配置的股票仓位低，规避了股市下跌的风险。例如，目前排名第三的产品景顺长城泰和回报就属于这种情况，三季度该基金股票市值占基金资产总值的比例仅6.43%。而排名领先的两只富国基金旗下产品，这一比例均超过50%。

展望未来，国信证券研究报告指出，券商业务模式高度同质化困扰行业已久。随着轻资产业务盈利能力下滑，行业竞争日趋激烈，中小券商生存压力加大。此外，在多层次资本市场体系建设的大背景下，大型券商竞争优势突出，头部效应显著，证券行业迎来集中度上扬周期。参照海外市场经验，证券行业呈现大型综合投行和中小型投行并存的竞争格局，大型投行一般向综合性发展，中小型投行往往走专业化、精品化的路线。目前国内市场仍缺乏精品投行，但已有部分券商针对细分领域提供特色服务。预计未来将有更多中小券商走出特色化的发展路线。

2．陆斐贞，宝来资产管理CEO。斐贞是中兴通讯最早的员工之一，领导了中兴北美。随后，她成为加拿大的企业家，创立了一家世界范围内的聚焦清洁技术与投资的企业。她把在中兴获得全球经验与网络、与多伦多的多样性相结合，在巴基斯坦等地打造了一些非常创新的项目。

（2）市场对北大方正集团本期超短融违约预期并不充分，违约的后续影响可能超越市场预期。2019年10月底清华紫光、北大方正美元债暴跌已经反映了境外市场对于校企“信仰”弱化的担忧，但与此同时我们也看到校企境内债估值并未发生大幅跳升。以方正集团为例，其存量债中债估值仍在5.5-7.5区间内，并未反映严重的信用风险。即便部分存续债被普遍质疑采用结构化发行，并存在流动性不足等问题，这一估值仍然是不足以体现违约预期的。在市场普遍预期不足的情况下，我们预计违约的后续影响可能超市场预期，建议投资者关注不仅是方正集团，还包括其他校企的估值调整压力。