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黎海威：我们做过很多新兴市场，有韩国、台湾、东南亚、土耳其、南美、非洲等市场，这些处在不同的发展阶段。做了几十个市场之后，大概就知道市场在不同阶段哪些是核心的定价因素。中国过去这些年的标志就是本土机构的兴起，但公募加保险占比也就15%，没有大量的增量资金进入市场。最近2年外资开始进入，预计未来外资可能占自由流通市值的20%，对因子的作用会产生较大影响。

几十年来，大多数人的实际收入几乎没有增长。如下面的左图所示，处于底层的60%的黄金年龄工人自1980年以来没有收入增长（通货膨胀调整后）。与此同时，最富有的10%人群的收入翻了一番，而最富有的1%人群的收入翻了三倍。如右图所示，在成长过程中收入超过父母的孩子比例从1970年的90%下降到了今天的50%。这是针对全体人口的。对于大多数收入低于60%的人来说，前景更糟。

有知情人士称，百度搜索体验的变化是其做信息流的结果，百度要做信息流，没有自己的内容是不行的，自家内容多起来，在搜索的时候自然就会搜索到。但用户对百度搜索有不同看法。有的用户喜欢用百度搜索，“想搜什么都搜得到”；也有部分用户期待更好用的搜索引擎。

据了解，不仅对店面进行调整缓解成本压力，近日特斯拉在贷款政策上也做出调整。一位特斯拉体验中心负责人称，目前特斯拉已经取消1.5万元贷款贴息。“取消贷款贴息将为特斯拉节省部分成本。”盈利大考特斯拉急于降低成本，与盈利压力有很大关系。去年下半年连续两个季度实现盈利后，今年上半年特斯拉重陷亏损境地。财报显示，今年上半年特斯拉亏损11.1亿美元。马斯克表示，今年下半年将恢复盈利。但业内人士表示，想要在今年实现盈利，特斯拉面临较大压力，因此对成本的把控将更加重要。

矫健：请谈一下什么是主动型基本面量化投资？黎海威：量化基本面，核心是研究驱动，不是纯基金管理的事务性工作，核心价值在研究方面深入发掘规律，需要把握什么是穿越周期的规律。如果发现好的公司就有可能穿越，但不同周期阶段的着重点却是不一样的。如果2019年结构性触底，防御性的东西不一定表现那么好，好公司相对便宜的时候进去还是可以的。

学校财政改革表明，每名学生支出增加10%，就能对低收入学生的教育成果产生有意义的影响，产生比高收入学生更高的投资回报率。总的来说，研究人员发现，额外的学校支出内部报酬率IRR约为10%。小额信贷。每捐赠/投资1美元，大约有12美元将在未来10年内被借出、偿还、再借出，用于帮助弱势群体创业。