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有别于大众的认识邮储银行正在重塑与邮政集团的合作关系，以期达到双赢的格局。过去，邮储银行与邮政集团的合作更多在负债端和中间业务比如代理保险业务，银行以固定费率（综合费率）付给集团代理费。由于缺少资产端的合作，这些业务收入较为有限。今年，邮储银行开始通过在代理网点中引入小额贷款来推动合作机制改革。银行可以从中获得直接收入，同时邮政集团赚取手续费，这就为银行与集团之间在代理费率上争取出更大的协商空间。我们对此进行了敏感性分析，邮储银行每降低1bp综合费率，其归母净利润增速将提高66bps；每提高贷存比1pct，将提高其净息差1.92bps、营业收入增速0.68pct、归母净利润增速2.07pct和ROA 1.37bps。

对于房地产销售的回暖，牛勇说，3月份以来，占比超过30%的一线地产销售额增速显著回升；三四线地产销售目前仍存在不确定性，主要在于棚改效应后，三四线地产销售面临高基数的压力，不过历史上一二线销售增速具备一定领先效应。综合以上诸多指标，牛勇认为，当前处于经济复苏周期的开始阶段，考虑到上市公司盈利底相对于经济底有一定的滞后期，预计2018年四季度和2019年一季度将是盈利增速下滑最快的阶段，从今年二季度开始单季度增速逐季恢复概率较大。

限制Facebook游戏业务发展的原因当然是多样的，其中之一就是，它缺乏一个属于自己的支付系统。一方面，由于没有自己的支付体系，Facebook就不得不在游戏内购中采用苹果、谷歌等提供的第三方支付系统，而在这个过程中，它不得不出让高额的分成。另一方面，第三方支付本身的运作效率可能难以保证，这很可能会让游戏的体验受到影响。在iPhone手机上玩过腾讯游戏的朋友应该知道，在App store兼容微信支付之前，腾讯游戏的内购都需要先通过苹果自身的系统与银行支付系统获得联系，而这个过程经常会出现迟滞，甚至还会出现闪退等问题。在遭遇这些问题后，不少因一时冲动而想要付款的朋友就可能失去支付的冲动。同样的，过度依赖苹果和谷歌的Facebook也会遭遇类似的问题，而这对于发展游戏业务来说，负面影响是显而易见的。

展望三：港股全年取得正收益。港股近年连续跑赢A股，但目前估值横向与纵向比较依然不高；中国基本面在争议中向好；海外资金依然低配，内地南下资金配置需求仍在，支持港股市场继续取得年度正收益。展望四：一线地产成交见底回升。考虑到收入预期的改善、通胀预期的逐步回升，当前市场可能低估地产市场的韧性，部分一线城市在经历持续调整后可能迎来二手房与新房成交见底回升。

统计数据显示，沪市36家公司商誉占总资产比例超过20%。“从业绩承诺实现情况看，不少公司并购标的实现的业绩刚好‘踩线’，还有部分公司实现业绩远低于承诺业绩，标的资产经营质量堪忧。”上交所指出。业内人士指出，“并购后遗症”密集出现的原因和三年前——2015年——的A股剧烈波动的“埋雷”有关。

不过，此次《预算执行报告》提到的是，“继续推进存量政府债务置换”，明确针对的是“存量债务”，也就是此前甄别认定的截至2014年底的存量地方政府债务，是与“隐性债务”完全不同的债务。除非相关部门将“隐性债务”纳入“存量债务”，否则，即使未来继续实施债务置换，对象依然以此前甄别认定的存量政府债务为准。而按照2014年的“43号文”，地方政府举债只能采取政府债券方式。基于这一定义，2015年及之后，地方融资平台发行的债券均不属于地方政府债务，也不应被纳入“存量政府债务”。