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2.2 “有质量”的贸易顺差有助于汇率升值未来一段时期，中国将继续保持一定的贸易顺差。很多人将贸易顺差作为看多人民币的主要理由。从日本、德国等熟悉的案例来看，长期贸易顺差确实有助于一国货币保持强势。但是我们也看到，部分资源国主要依靠出口原材料和初级加工品维持其长期贸易顺差，这些国家汇率往往受大宗商品价格影响较大，往往剧烈波动并伴随长期贬值。

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另一方面，加密货币市场的高投机风险和安全问题也引起了投资者警惕。美国商品期货交易委员会12日发布的期货持仓报告显示，截至9日，美国芝加哥商品交易所交易的比特币期货中，旨在获取投机利润的非商业持仓近一个月来持续增加，为现货交易进行套期保值的商业性持仓则并未改变，这意味着比特币期货市场的投机性仍在增强。相关数据还显示，投机者看空比特币的意愿继续升温。

德国、日本、中国台湾的案例显示，转型成功的国家货币将继续稳中有升，而韩国换挡上半场和墨西哥、巴西和菲律宾等落入中等收入陷阱案例显示，转型失败可能导致货币大幅贬值。对中国来说，经济能否换挡成功至关重要，如果换挡不成功，可能会像拉美国家一样，出现危机并导致货币大幅贬值。而如果换挡成功，中国将稳居世界第二大经济体，人民币成为国际货币，而人民币升值也将是主基调。

以上是华安策略的二季末前十大重仓股，相比一季末剔除了保利地产和海螺水泥，新进的是新华保险和贵州茅台。对于未来，杨明表示，在面临重大不确定性的背景下，本基金将适当控制仓位（从一季度末的89.86%下降到如今的81%），密切跟踪形势变化，继续按照价值投资的理念，坚持投资基本面稳健、公司核心竞争力强劲、股票估值被严重低估的个股，忍受市场的短期波动，努力为投资者谋取良好的中长期投资回报。

降准一石多鸟 货币政策侧重点明晰本次降准符合市场预期，且一石多鸟，一方面，缓解当前市场流动性紧张局面，降低金融风险。首先1月15日3980亿到期的MLF可置换成较低成本的资金，一季度持续到期的约1.2万亿MLF逐步置换；其次以3年期长期资金置换短期资金，有助于优化企业杠杆结构，减少流动性负债比重，消除“去杠杆”带来的金融风险。另一方面，分两次操作，明确给予市场预期，明显后一次侧重于对冲季节性春节流动性冲击，提前一并宣布有利于做好预期管理，也便于新年信贷工作的安排和部署，提振全年信息。